华熙生物：B端头部选手发力C端赛道

当颜值经济升温、医美赛道渐成风口，二级市场上医美概念也持续发烧。作为行业不可或缺的一环，位于上游的透明质酸(俗称“玻尿酸”)产业，也自然成为资本市场上的香饽饽。提起玻尿酸，自然绕不开华熙生物(154.800, -3.49, -2.20%)(688363，SH)。这家企业占据全球玻尿酸供应份额的半壁江山，成为价值投资者看好的行业标的，市值长期徘徊在千亿上下。

相比于资本市场的强劲，在供应了全球总销量八成的中国企业之间，原料端的竞争正在加剧。在这个背景之下，华熙生物必须不断通过拓新寻找新的业绩增长点。2021年12月15日，在互动平台对投资者的提问进行回复时，华熙生物作出这样的表态：“为了快速得到消费者认知、认同，公司在品牌建设、渠道多元化布局方面会有持续的投入。”

上述表态的背景，源于在B端市场线性增长的同时，要想实现更大发展，向C端赛道押注，正成为华熙生物以及众多同行战略转型的关键。

拓新寻找新业绩增长极

在A股市场，华熙生物、昊海生科(118.900, 1.21, 1.03%)以及爱美客(543.700, -5.18, -0.94%)被誉为玻尿酸三巨头。随着产业竞争进入新阶段，业内企业开始通过拓新寻找新的业绩增长极。

华熙生物在2021年半年报中称：公司业务模式由“三驾马车”向“四轮驱动”转变，公司将逐步构建包括生物活性物原料、医疗终端、功能性护肤品、功能性食品在内的多元化业务架构。

2021年三季报显示，华熙生物前三季度实现营业收入30.12亿元，较2020年同比增长88.68%;实现归属于上市公司股东的净利润5.55亿元，同比增26.91%。对此，华熙生物给出的解释是：公司功能性护肤品收入同比取得较快增长，原料产品收入和医疗终端产品收入同比取得平稳增长。

Frost&Sullivan报告显示，2020年中国透明质酸原料的总销量占全球总销量的81.6%，华熙生物2020年的全球销量占比达到43%。虽作为全球玻尿酸原料供应龙头，但来自C端化妆品市场的收入，才是其目前业绩的大头。2021年上半年，虽然各个板块的营收都在增长，但占公司主营业务收入62.07%的功能性护肤品，营收同比增长了197.55%，是华熙生物业绩增长的主驱动力(6.380, 0.13, 2.08%)。在2018年至2020年，华熙生物功能性护肤品业务分别实现收入2.90亿元、6.34亿元以及13.46亿元，连续3年增长超过100%。

此外，内部研发的投入也发挥了关键作用。华熙生物2021年三季报显示，公司前三季度研发费用投入共计1.92亿元，较上年同期增长101.18%，第三季度当季研发投入同比增加138.21%。

华熙生物方面向记者提供的信息显示，截至三季度末，公司具体研发项目数量已超160个，不仅紧密结合公司战略框架下的核心业务，还几乎涵盖了当下生物科技行业的热门领域。

在一位长期跟踪玻尿酸行业的券商人士看来，中国的透明质酸原料市场在逐步转型升级。身为绝对龙头的华熙生物，野心远不止于玻尿酸。基于研发平台、产业链等长期积淀优势，为打破发展“天花板”，早已率先布局，以多元化生物活性物原料为源头，通过向消费C端延伸，打造一个平台型的生物活性物产业链闭环。

紧抓中国品牌突围机遇

“华熙生物最早是因为原料被业内所熟知，之前主要业务倾向于B端，而功能性护肤品业务则是面向C端。”此前，华熙生物董事长赵燕向记者表示，经过不到3年的品牌建设，华熙生物的C端业务已经初步建立消费者认知。

“华熙生物的品牌逻辑不是单赛道品牌，而是希望通过上游技术赋能下游产品，构建多产品矩阵，促进消费者对公司不同梯队产品的认知，构建跨赛道资源和新的机会点。”一位业内人士透露。

“公司为拥有原料、医疗终端产品、功能性护肤品、功能性食品的全产业链平台公司，其中功能性护肤品及功能性食品为直接面向消费者的C端产品，为了快速得到消费者认知、认同，公司在品牌建设、渠道多元化布局方面会有持续的投入。”12月15日，华熙生物在投资者互动平台称。

业内人士向记者表示，进入2021年，随着玻尿酸在包括化妆品、食品等多个领域开始应用，玻尿酸行业在C端的新赛道正式开启，行业成员正摩拳擦掌。

值得注意的是，在诸多应用场景中，化妆品市场的开拓竞争，已是玻尿酸企业的普遍共识。据Euromonitor数据，中国化妆品市场规模预计会由2019年的4777亿元增至2024年的7499亿元，复合年增长率为11.9%。

从现实来看，虽然国内市场的高端化妆品绝大多数仍是外资品牌，但在赵燕看来，“今天的中国市场，我觉得最有可能成长为国际品牌的、率先突围的应该是中国的护肤品牌”。